Jefferies espera descida da Euribor a 3 meses para 2,1% em 2025

O banco de investimento Jefferis publicou uma nota sobre as taxas bancárias da zona euro atualizada a dezembro.

Na Zona Euro, o beta dos depósitos subiu para 23% em dezembro, de acordo com as estimativas da Jefferies, com base nos dados do BCE publicados esta manhã, contra 21% em novembro.

“O nosso cálculo da margem financeira desceu ligeiramente em dezembro, uma vez que as receitas de juros sobre os empréstimos cresceram menos do que o custo dos depósitos e começaram a mostrar uma dinâmica de “pico” no Sul da Europa. Numa base trimestral, assistimos a uma evolução positiva da receita da margem financeira nos bancos em França, Itália e Espanha no 4º trimestre”, referem os analistas.

A sensibilidade das taxas de depósito dos bancos a variações nas taxas de juro é chamada de “beta do depósito”.

Os betas dos depósitos medem a sensibilidade do custo dos depósitos de um banco a variações na taxa de juro. Por exemplo, um Beta de depósito de 0,4 significa que um banco aumenta a sua taxa média de depósito em 40 pontos base para um aumento de 100 pontos base na taxa de juro.

O Jefferies diz que o beta dos depósitos aumenta na zona euro. “Em dezembro, o beta dos depósitos situou-se em 23% a nível da Zona Euro, calculado desde o início do ciclo de subida das taxas, enquanto a taxa de transmissão, calculada a partir da carteira inicial, é de 30%”, dizem os analistas que acrescentam que o beta continua a aumentar em toda a Europa e permanece relativamente baixo no Sul da Europa, situando-se em Itália nos 15% e em Espanha nos 12%, enquanto é mais elevado na Alemanha e em França (24% e 31%, respetivamente).

“A nossa medida de margem relacionada com o cliente manteve-se globalmente estável em 2,27% em Dezembro para a Área do Euro”, dizem os analistas.

Numa base mensal, a margem financeira (obtida deduzindo o custo dos depósitos dos proveitos dos empréstimos e não tendo em conta outros elementos como as coberturas, as carteiras do Estado, etc.) diminuiu 2% em França, 1% em Itália e na Alemanha e 0,5% em Espanha, uma vez que o crescimento dos proveitos de juros no crédito foi mais do que compensado pelo aumento do custo dos depósitos.

O valor começou a parecer um pico na Europa do Sul, embora em dezembro ainda estivesse 30% acima dos valores do ano passado, o que apoia a comparação anual de 2024.

Sobre a trajetória das taxas Euribor, o banco de investimento diz que a Euribor a 3m situava-se em 3,9% no início de fevereiro, ou seja, praticamente estável em relação ao mês anterior. As expectativas do mercado em relação às taxas futuras estabilizaram ligeiramente em comparação com janeiro  com a Euribor a 3m a cerca de 310 pontos base em média em 2024 (+10bps mensal) e 210 bps em 2025 (-5bps mensal).